OWNERSHIP STRUCTURE AND FIRM VALUES: EMPIRICAL STUDY ON INDONESIA MANUFACTURING LISTED COMPANIES
Keywords:
Agency Theory, Ownership Structure, Firm ValuesAbstract
The companies listed in Indonesia Stock Exchange generally have an organizational structure that separates owners and management. This situation may create a confalict between the owners and the management. However if they share a common goal, it can increase the companies’ values. This research is aimed at identifying the influence of ownership structure (managerial, institutional, foreign, and central) on the prices to book values (PBV). Understanding of the ownership structure is important for the control of a company operation.
This research uses secondary data; it is based on the annual financial reports of Indonesia Stock Exchange in 2009 – 2011. A purposive sampling technique is applied, and 32 companies are selected as the sample. The data are analyzed using multiple linear regression and descriptive statistics.
The research results show that the ownership structure significantly influences the firms values: (1) the managerial ownership does not have a positive influence on firm value, (2) the institutional ownership has a positive and significant influence on firm vlue, (3) the foreign ownership has a positive and significant influence on firm value, (4) the concentrated ownership does not have a positive influence on firm value. This research is limited to only the ownership structure as the factors influence of firm value.
Downloads
References
Abdullah, Syukriy. (2001). Hubungan antara Kepemilikan Manajerial, Struktur Modal, dan Kebijakan Deviden. Jurnal Manajemen dan Bisnis, Vol.3, No.2, Mei, h. 159-176.
Anggraini, Fransisca Reni Retno, Yavida Nurim dan Nung Harjanto, (2010), Pengujian Peran Perlindungan Investor dan Kultur terhadap Perilaku Managemen Laba pada Perusahaan Keluarga: Studi Internasional, Simposium Nasional Akuntansi XIII, Purwokerto, 13-15 Oktober.
Christianty Dewi, Sisca. (2008). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang, profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 10. No.1, 47-58.
Damayanti, Isrina. (2006). Analisa Free Cash Flow dan Struktur Kepemilikan Saham terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Universitas Islam Indonesia. Yogyakarta.
Darmawati, Deni Khomsiyah dan Rika G. (2005). Hubungan Corporate Governance dan Kinerja Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol 8 no. 1. pp 65-81.
Diyah, Pujiati and Erman Widanar. (2009). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Keputusan Keuangan sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi Ventura, Vol. 12. No.1, 71-86.
Douma, Sytse, Rejie George, dan Rezaul Kabir. (2003). Foreign and Domestic Ownership Business Groups and Firm Performance: Evidence from A Large Emerging Market. Strategic Management Journal, Vol. 27, 2003, pp. 637-657.
Faizal. (2004). Analisis Agency Costs, Struktur Kepemilikan dan Mekanisme Corporate Governance. Simposium Nasional Akuntansi VII. Denpasar Bali, 2-3 Desember.
Ghozali, Imam. (2005). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS, Cetakan IV. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hamonangan, Siallagan dan Mas’ud Machfoedz. (2006). Mekanisme Corporate, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang.
Haruman, Tendy. (2008). Pengaruh Struktur kepemilikan terhadap Keputusan Keuangan dan Nilai perusahaan (Survei pada perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia). Simposium Nasional Akuntansi IX. Pontianak.
Herawaty, Vinolla. (2008). Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable dari Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 10. No. 2. hal. 97-108.
Imanda dan Moh. Nasir. (2006). Analisis Persamaan Simultan Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Risiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen dalam Persepektif Teori Keagenan. Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang.
Indahningrum, Putri Rizka dan Ratih Handayani. (2009). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan Perusahaan, Free Cash Flow, Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol.11. No. 3. pp. 189-207.
Isshaq, Zangina. (2009). Corporate Governance Governance, Ownership Structure, Cash Holding, and Firm Value on The Ghana Stock Exchange. The Journal of Risk Finance, Vol.10 No.5, pp. 488-499.
Ismiyanti, Fitri dan Mahmud M. Hanafi. (2003). Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Risiko, Kebijakan Utang dan kebijakan Dividen: Analisis Persamaan Simultan. Simposium Nasional Akuntansi VI. Surabaya.
Jensen, Michael C dan William H Meckling. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, Vol. 3, pp. 305-60.
Keown, et al. (2004). Manajemen Keuangan. Edisi 9. Diterjemahkan oleh Djakman dan Sulistyorini. Jakarta: Salemba Empat.
Larasati, Eva. (2011). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Kebijakan Dividen terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan, Jurnal Ekonomi Bisnis, Th. 16, No.2.
Machmud, Novita dan Chaerul D. Djakman. (2008). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Luas Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial (CSR Disclosure) Pada Laporan Tahunan Perusahaan: Studi Empiris Pada Perusahaan Publik Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2006. Simposium Nasional Akuntansi 11. Pontianak
Muslich, M. (2000). Manajemen Keuangan Modern. Jakarta: Bumi Aksara.
Nasution, M dan Setiawan D. (2007). Pengaruh Corporate Governance terhadap Manajemen Laba di Industri Perbankan Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi X. Makasar.
Nuringsih, Kartika. (2010). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kepemilikan Manajerial dan Pengaruhnya Terhadap Risiko. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol.12, No.1, pp. 17-28.
Nurlela, Rika dan Ishlahuddin. (2008). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel Moderating”. Simposium Nasioanal Akuntansi XI. Pontianak.
Nuryaman. (2008). Pengaruh Konsentrasi Kepemilikan, Ukuran Perusahaan dan Mekanisme Corporate Governance terhadap Manajemen Laba. Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak.
Ratna Wardhani. (2006). Mekanisme GCG dalam perusahaan yang mengalami Permasalahan Keuangan (Financially Distressed Firms). Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang.
Salvatore, Dominick, (2005). Managerial Economic: Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global. Edisi Kelima. Terjemahan Ichsan Setyo Budi. Jakarta: Salemba Empat.
Saputro, Aga Nugroho dan Syafruddin Muchamad. (2012). Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Mekanisme Corporate Governance Terhadap Biaya Keagenan. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Semarang.
Setiawan, M. (2006). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Karakteristik Perusahaan dan Karakteristik Tata Kelola Korporasi Terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Kasus Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Laporan Penelitian Sumber Dana DIPA Fakultas Ekonomi Studi Pembangunan Universitas Padjajaran, Tidak Dipublikasikan.
Shleifer, A. dan R.W. Vishny. 1997. A Survey of Corporate Governance. Journal of Finance LII (2), 737-783.
Siallagan, Hamonangan and Mas’ud Machfoedz. (2006). Mekanisme Good Corporate Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan, Simposium Nasional Akuntansi IX, Padang
Siregar, Sylvia Veronika N.P dan Siddharta Utama. (2005). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan dan Praktik GCG terhadap Pengelolaan Laba (Eanings Management). Simposium Nasional Akuntansi VIII. Solo.
Soesetio, Yuli. (2008). Kepemilikan Manajerial dan Institusional, Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva, dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang, Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.12, No.3,pp. 384-398.
Soliha, Euis & Taswan. (2002). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan serta Beberapa Faktor yang Mempengaruhinya. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol. 9, 149-163, STIE STIKUBANK, Semarang.
Sujoko dan Ugy Soebiantoro. (2007). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol. 9. No. 1. Universitas Kristen Petra, Surabaya.
Sukamuja, Sukmawati. (2004). Good Corporate Governance di Sektor Keuangan: Dampak GCG Terhadap Kinerja Perusahaan (Kasus di Bursa Efek Jakarta). BENEFIT. Vol.8, No. 1, h. 1-25.
Sudarma, Made, (2004). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Faktor Intern dan Faktor Ekstern terhadap Struktur Modal dan Nilai Perusahaan. Ringkasan Disertasi. Program Pascasarjana. Universitas Brawijaya: Malang.
Suranta, Eddy dan Pranata Puspa M. (2003). Analisis Hubungan Struktur Kepemilikan Manajerial, nilai Perusahaan dan Investasi dengan Model Persamaan Linear Simultan. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol. 6, No. 1. Januari 2003. hal 54-68.
Tarjo. (2008). Pengaruh Konsentrasi Kepemilikan Institusional dan Leverage Terhadap Manajemen Laba, Nilai Pemegang saham serta Cost of Equity Capital. Simposium Nasioanal Akuntansi XI. Pontianak.
Taswan. (2008). Analisis Pengaruh Insider Ownership, Kebijakan Hutang Dan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Serta Faktor-Faktor Yang Mempengaruhinya. Jurnal Bisnis Dan Ekonomi, September 2003. STIE Stikubank, Semarang.
Utomo, M. Muslim, (2000). Praktek Pengungkapan Sosial pada Laporan Tahunan Perusahaan di Indonesia (Studi Perbandingan Antara Perusahaan High Profile dan Low Profile). Simposium Nasional Akuntansi III. Jakarta.
Van Horne, James (2005) . Financial Management. Jakarta: Salemba Empat.
Wahidawati. (2002). Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional pada Kebijakan Hutang Perusahaan: Sebuah Perspektif Theory Agency. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 5, No. 1, 1-16.
Wahyudi, Untung Prasetyaning dan Hartini Pawestri. (2005). Implikasi Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan : Dengan Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang 23-26 Agustus.
Ward, Andrew. (2006). Is The „Bottom Line“ The Bottom Line? The Determinant of CEO Forced Exit, Journal Corporate Ownership & Control, Vol. 4, Issues 1, 91-105
Yulius, Jogi Christiawan dan Josua Marigan. (2007). Kepemilikan Manajerial: Hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 9, No.1.
